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农林牧渔行业周报:7月母猪存栏下滑,畜禽价格稳步回升

发布时间:2016-08-16    研究机构:华创证券

周五玉米现货价1,899.69元/吨,较上周下跌0.60%,同比跌20.95%;大豆现货价3,722.63元/吨,与上周持平,同比涨6.12%;豆粕现货价3204.55元/吨,较上周上涨0.92%,同比涨11.28%;小麦现货价2,285.71元/吨,较上周上涨1.01%,同比跌3.47%;NYBOT11号原糖19.70美分/磅,较上周下跌3.29%,同比涨85.85%。

周五全国生猪价格18.41元/公斤,较上周上涨2.1%,同比涨0.3%;猪肉价格29.29元/公斤,较上周上涨1.5%,同比涨6.6%;猪粮比9.49,较上周上涨4.17%,同比涨25.5%;自繁自养头均盈利780元/头;全国仔猪价格51.99元/公斤,较上周下跌3.1%,同比涨43%;二元母猪价格2025元/头,较上周跌0.5%,同比涨16.5%。周日山东烟台鸡苗价格3.7-4.2元/羽,较上周上涨0.3元/羽;山东烟台肉毛鸡价格4.07-4.17元/斤,较上周涨0.05元/斤。

7月能繁母猪存栏量意外下降,猪价上涨时间或超预期。

1、美法年内均复关无望,继续重推禽养殖链。受美国、法国禽流感事件影响,2015年全国祖代鸡引种量大降至68万套,继今年4月美法爆发禽流感,7月美法再次相继爆发禽流感,美法复关至少会延迟至2017年一季末,我们维持2016年全国引种量低于40万套的判断,2016-2017年我国肉鸡产业链景气度将持续提升。近日商品代鸡苗和鸡肉价格开始走强,我们继续强烈推荐民和股份、仙坛股份、圣农发展、益生股份。

2、7能繁母猪存栏量意外下降,猪价上涨时间或超预期。2016年7月全国能繁母猪存栏量3752万头,同比下降3.2%,环比下降0.2%;7月全国生猪存栏量3.76亿头,同比下滑2.4%,环比下降0.1%,上周猪价开始止跌回升,上周五生猪价格达到18.41元/公斤,较前一周上涨2.11%,我们预计猪价将于9月创出新高,原因:(1)2016年4月仔猪腹泻、口蹄疫未消,而往年同期已无疫情,往后推4-5月会带来育肥猪供给缺口,而8-9月又恰好进入消费旺季;(2)7月水灾造成生猪集中出栏,仔猪死亡率增加,疫病风险加大;(3)本轮猪价上涨并未引发加息,与历次猪价上涨引发调控不同。建议继续关注牧原股份、温氏股份投资机会。

3、畜禽养殖后周期,我们推荐海大集团、大北农、溢多利(300381)。海大集团近年来将业务扩展至畜禽饲料,2015年禽料销量同比大增28.8%,毛利率提升至6%以上,对利润贡献不断扩大,猪料销售虽然受到存栏减少的冲击,但由于教槽料、乳猪料等高端料比重持续提升,猪料盈利能力显著提升;此外,今明两年公司生猪养殖业务也将进入井喷期,我们预计公司2016年、2017年PE21.6X、16.8X。大北农是预混料龙头,产品毛利率超过20%,公司削减人员超过20%,费用率将显著下降,预计公司2016、2017年归母净利润10.3亿元、11.6亿元,对应2016年31.6PE。溢多利是亚洲最大、品类最全的酶制剂生产商,上市后公司先后收购主营甾体激素医药中间体的新合新、主营甾体激素原料药的利华制药,直接打通甾体激素产业链,甾体激素全球市场规模数千亿,并有望保持15%年增速,新合新在上游生产技术和成本优势、利华制药在下游终端客户市场及资质认证优势具有明显协同效应。基于下游养殖产业景气回升拉动饲用酶制剂需求增长,公司对甾体激素产业链整合协同效应将逐渐显现,我们维持公司“买入”评级。

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