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农林牧渔行业周报:国内外糖价持续大涨,关注中粮屯河

发布时间:2016-10-10    研究机构:华创证券

上周五玉米现货价1837.81元/吨,较前一周下跌1.97%,同比跌13.09%;大豆现货价3,713.16元/吨,较前一周持平,同比涨6.01%;豆粕现货价3308.79元/吨,较前一周下跌1.17%,同比涨17.22%;小麦现货价2347.14元/吨,较前一周上涨0.12%,同比涨0.80%;NYBOT11号原糖22.56美分/磅,较前一周上涨0.09%,同比涨71.82%。

上周五全国生猪价格16.94元/公斤,较前一周下跌4.78%,同比跌6.67%;猪肉价格29.28元/公斤,较前一周下跌1.45%,同比涨5.40%;猪粮比9.46,较前一周下跌1.15%,同比涨18.1%;自繁自养头均盈利619.69元/头;全国仔猪价格48.36元/公斤,较前一周下跌0.12%,同比涨45.75%;二元母猪价格1916.25元/头,较前一周下跌7.38%,同比涨7.41%。10月7日山东烟台鸡苗价格3.4-4.0元/羽,较节前上涨0.1元/羽,山东烟台肉毛鸡价格3.60-3.70元/斤,与节前持平。

1.糖价持续上涨,关注中粮屯河趋势性投资机会。2015/16榨季,全球主要食糖产区的甘蔗产量受厄尔尼诺影响严重下滑,据USDA统计,2016年全球糖产量将降至1.65亿吨,减产幅度达到6.5%,2016年全球糖供需缺口将达到757万吨,我们预计国际糖价将持续上行。2015/16年我国食糖产量大降至870万吨,而我国食糖需求量高达1400万吨,16/17榨季我国食糖产量仍有进一步下降可能,当前国储糖仅购4-5个月库存,我们继续看涨国内糖价;此外,国际糖价上涨将导致进口糖成本增加,对国内糖价提供支撑。自2016年9月以来,国际糖价连续突破21美分/磅、22美分/磅和23美分/磅,国内1701合约收盘价也已突破6700元/吨。中粮屯河立志成为世界一流大糖商,将通过定增布局糖业产业,此外,公司当前股价已低于员工股权激励行权价12.2元,建议关注中粮屯河趋势性机会。

受美国、法国禽流感事件影响,2015年全国祖代鸡引种量大降至68万套,继今年4月美法爆发禽流感,7月美法再次相继爆发禽流感,8月底美国禽流感事件将导致复关进一步延后,我们判断2016年全国引种量40万套,2016-2017年我国肉鸡产业链景气度将持续提升,我们继续强烈推荐民和股份、圣农发展、益生股份、仙坛股份。

2016年8月全国能繁母猪存栏量3729万头,同比下降3.4%,环比下降0.6%;8月全国生猪存栏量3.76亿头,同比下滑2.8%,环比上升0.2%,本轮猪价上涨时间或超预期。日前生猪价格已跌破17元/公斤,同比下跌6.7%,我们预计猪价将止跌回升,建议继续关注牧原股份、温氏股份。

海大集团近年来将业务扩展至畜禽饲料,2015年禽料销量同比大增28.8%,毛利率提升至6%以上,对利润贡献不断扩大,猪料销售虽然受到存栏减少的冲击,但由于教槽料、乳猪料等高端料比重持续提升,猪料盈利能力显著提升;此外,今明两年公司生猪养殖业务也将进入井喷期,我们预计公司2016年、2017年PE23.7X、18.4X。大北农是预混料龙头,产品毛利率超过20%,公司削减人员超过20%,费用率将显著下降,预计公司2016、2017年归母净利润10.3亿元、11.6亿元,对应2016年、2017年PE29.1X、25.9X。溢多利(300381)是亚洲最大、品类最全的酶制剂生产商,上市后公司先后收购主营甾体激素医药中间体的新合新、主营甾体激素原料药的利华制药,直接打通甾体激素产业链,甾体激素全球市场规模数千亿,并有望保持15%年增速,新合新在上游生产技术和成本优势、利华制药在下游终端客户市场及资质认证优势具有明显协同效应,我们维持公司“买入”评级。

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