电脑版

原料药行业价格5月月报:VA、VE价格继续下行,4-AD价格历史低位,关注有提价潜力的细分产品龙头

时间:2017-06-02    机构:天风证券

投资策略

受益于供给侧改革+持续环保压力,原料药龙头持续受益

1.VD3价格蛰伏底部,短期底部震荡,长期有望迎来反弹。VD3价格自2016年以来经历了短暂时间的上涨,但是并未持续,价格一度达到66.5元/kg的历史低位,目前已小幅回调至68元/kg。VD3价格自2015年以来长期处于历史低位,部分生产企业已处于持续亏损状态,已有产能收缩,新进产能不足。此外VD3龙头企业花园生物具备较强的技术和成本优势,自产NF级胆固醇(合成VD3的原料)打通了VD3产业链上下游。虽然海盛化工、新和成等也具备VD3的生产能力,但是原料NF级胆固醇仍依赖采购。考虑到VD3历史最高价格为480元,市场存在VD3价格上涨预期,VD3有望迎来新一轮涨价行情。原料药板块首推花园生物。

2.VB3、VK3价格短期平稳震荡,关注后续涨价行情。3-甲基吡啶是维生素B3合成的起始原料,由于环保因素,3-甲基吡啶部分落后产能被逐步淘汰,原料供应的紧张加剧了维生素B3价格的上涨。红矾钠是维生素K3的重要原料之一,生产过程中还会产生铬粉。由于VK3之前产能严重过剩,部分产能已经淘汰,同时经过环保整治,生产厂家采取限量保价的措施。产能出清叠加原料红矾钠价格上涨,维生素K3的价格有望持续上行。建议重点关注兄弟科技。

3.雄烯二酮(4-AD)价格目前仅400元/kg,已经下降至历史低位。从过去几个月价格来看,短期价格已经企稳,中长期有进一步提价空间。目前国内甾体药物原料的市场容量合计约3,000吨,以甾醇为起始原料的生物技术路线已占据了2/3,主要生产企业为赛托生物、溢多利(300381)。

5月原料药价格走势回顾

1.维生素B6价格持续上行,预计仍有提价空间;维生素A、E价格继续下行,目前价格已经探底,短期看价格下行空间不大,有望逐步企稳;维生素C价格预计在今年7-8月份,厂家集中检修期间迎来高位。维生素B5价格短期震荡,下半年仍有价格下行压力,主因兄弟科技5000t产能预计在17年下半年投产。维生素D3价格处于底部,市场存在提价预期,长期有望走出底部区间。VB3和VK3价格短期震荡,预计下半年由于原料短缺仍有提价空间。雄烯二酮(4-AD)价格维持在400元/kg,双烯价格今年逐步回升,目前价格为1000元/kg。

2.抗生素中间体价格略有下调,短期底部横盘。国家2012年出台的限抗令对需求方面的影响已经被市场消化,抗感染药市场份额已触底逐步回升。

2016年新出台的限抗令扩大到村卫生室,需求仍然受政策限制。目前三类重要的抗生素中间体6-APA、7-ACA和7-ADCA价格仍分别为160元/kg、330元/kg和325元/kg,仍处于历史价格的底部区间。虽然厂家的利润空间小,但由于技术壁垒低,生产厂家众多。综合环保和供给侧改革等因素,短期价格仍将底部横盘。

风险提示:政策调控使得需求减少,产能扩张导致产品价格下调