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溢多利:我国饲用酶制剂行业领跑者

发布时间:2014-01-14    研究机构:安信证券

我国领先的饲用酶制剂公司。公司是我国第一家饲用酶制剂生产企业。自1991 年成立以来,一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售,目前是国内最大的饲用酶制剂生产商。公司核心产品为饲用酶制剂,包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。目前,公司已成功研发出其他工业酶制剂,如造纸用酶制剂、纺织用酶制剂等作为核心产品的有益补充。此外,公司产品中还包括少量其他饲料添加剂和兽药中药等。

行业标准的制定是公司的核心竞争力。公司作为国内饲用酶制剂行业的先行者,始终坚持自主创新的理念,是推动公司快速发展和领先国内同行业企业的核心竞争力。目前,公司已深入掌握了自然菌种诱变和复合酶协同等酶制剂的核心技术,并形成了一套前瞻、高效、成熟的研发机制和完善的研发体系。这不仅使公司在饲用酶制剂方面取得了多项重大技术突破,而且为公司其它工业酶制剂的研发奠定了坚实的基础。

募投项目:公司募集资金主要投向内蒙古溢多利(300381)年产20,000 万吨酶制剂项目(第二期工程)等,项目建设期预计为15-24 个月。通过本次募投项目的实施,公司的研发、生产和销售能力将得到进一步提高。

投资建议:我们预计公司13-15 年饲用酶的实际销量为18000、20000和22000 吨;预计公司2013~2015 年实现营业收入分别为3.53 亿元、3.74 亿元和4.04 亿元;实现净利润0.60 亿元、0.73 亿元和0.78 亿元,同比增速分别为10%、22%和7%,摊薄后每股收益分别为1.15 元、1.41 元和1.51 元。考虑到公司是国内最大的饲料酶制剂生产企业以及行业高速发展的现状,参考业务相似的金河生物、量子高科、保龄宝和天康生物2014 年WIND 一致预期的估值区间,我们给予公司2014年17-20 倍PE,对应询价区间为23.97-28.20 元,预计首日上市价格区间较询价区间上浮20%,定价区间为28.76-33.84。

风险提示:上游原材料价格波动风险;下游养殖业需求变动风险;

申请时请注明股票名称