移动版

溢多利:财务费用短暂拖累中报,公司仍处于高速发展期

发布时间:2016-07-20    研究机构:华创证券

1.业绩低于预期,16Q2净利润增速10%~31%

7月14日晚公司公告16年H1业绩情况,公司归母净利润比上年同期增长20%~35%(15H1为2545.89万元),实现盈利约3055.07万元~3436.95万元。简单估测,扣除16Q1归母净利润1060.53万元,16Q2归母净利润在1994.54~2376.42万元,同比增长10%~31%(15Q2归母净利润为1814.30),总体增速低于预期。

2.三大阶段性因素叠加影响Q2业绩增长

我们判断,三大因素影响二季度业绩:1)直接原因是Q2利息支出1300万,由于近年公司频繁外延扩张,负债规模增加,二季度兑付1300万利息,此部分费用直接计入财务费用,影响净利润,但随着公司募集资金的到账,三季度大部分本金将得到偿还。2)饲用酶制剂属于养殖后周期关联产业,上游养殖行业持续景气但传导至下游行业存在滞后性。3)公司利润基数比较低,因此利润变化幅度比较大。

3.生物技术布局基本完成,公司依然处于高速发展期

公司以生物技术为核心,布局生物医药、生物农牧、生物工业、生物环保四大生物产业,公司收购鸿鹰生物,拓宽酶制剂应用领域;之后收购甾体激素医药中间体的新合新、主营甾体激素原料药的利华制药,两家公司业务协同,直接打通甾体激素产业链。未来,公司还有志向甾体激素下游制剂业务延伸,实现产业链的彻底闭环。

4.投资建议:

基于下游养殖产业景气回升拉动饲用酶制剂需求增长,公司对甾体激素产业链整合协同效应将逐渐显现,以及公司潜在继续外延扩张的可能性,两块业务给予其90.51市值,对应目标价75.42元,维持“推荐”评级不变。

5.风险提示:

大规模疫病风险;新业务整合风险

申请时请注明股票名称