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溢多利公司调研简报:立足生物酶技术,打造生物技术产业化应用领航者

发布时间:2016-11-25    研究机构:海通证券

生物酶龙头持续攻坚,打造生物技术产业化应用领航者。公司是我国饲用酶龙头,14年并购鸿鹰生物将下游领域向更多行业实现延伸,产品已全面进入饲料、能源、食品、纺织、造纸等众多行业,成为亚洲生产规模最大、行业应用覆盖面最广生物酶制剂企业。公司未来立足饲用酶和能源酶两大产业,同时对医药、食品、造纸等领域用酶进行持续渗透,同时深化技术储备和产业服务能力,提出“新型生物产品+技术解决方案”双驱动,力图打造国内生物技术产业化应用领航者。

生物医药为公司目前重点发展领域。公司2015年收购新合新和利华制药实现了技术和渠道完美对接,并和公司酶工程技术完美互补大幅降低甾体中间体生产成本,同时布局制剂环节不断完善甾体激素产业链并大幅提高盈利能力。从市场角度看,利华制药生产原料药,以新合新生产的中间体为起始原料,14个原料药产品已获得9个国家资质认证,进入多家世界顶级药企供应链,海外渠道领先国内同类企业。未来公司将以新合新为生物医药业务核心,凭借渠道和生物技术优势持续渗透其他肿瘤、心脑血管疾病等其他医药细分市场。

研发实力+渠道优势,内外兼修保证企业续航力。研发实力方面,公司研发团队约120人,其中45%研究生学历,学术带头人为行业权威;核心技术人员从业年限平均大于15年,公司任职年限平均大于14年。渠道方面,公司目前90%以上的销售通过直销实现,业务遍及海外六十多个国家和地区约2000家农牧企业+300多家医药企业。同时公司拥有20多个海外国家官方产品注册,海外销售优势明显。公司在不断深化研发能力同时,也通过生物医药绿色制造和环保治理修复等方面入手,以产业化服务提高客户黏性,多维保证企业续航力。

盈利预测。公司生物酶业务16,17,18年预测EPS分别为0.15元,0.18元和0.27元,公司生物医药业务16,17,18年预测EPS分别为0.23元,0.40元和0.53元。合计公司16,17,18年预测EPS分别为0.38元,0.58元和0.80元。考虑到公司未来发展需要考虑的因素较多,公司股价弹性较大,因此暂不评级。

风险提示。人才流失风险,技术被赶超风险,短期偿债风险。

申请时请注明股票名称